人民幣貶值壓力加大？法農：日本央行將再度引爆貨幣戰爭

《Zerohedge》報導，日本央行 (BOJ) 在週五 (29日) 已正式宣布將於 2 月 16 日執行該行所制定的「三層利率系統」，並預估 2017 年時日本能夠達到 2% 的通膨目標。

日本央行總裁黑田東彥在記者會上強調，會推行「三層利率系統」主要是要讓 QQE 所釋出的增量借貸資金能夠確實地進入到實體經濟，避免日本銀行業將資金存放在日本央行之內。

（註：欲了解三層利率系統如何運作，請參照此前報導說明）

而對於日本央行意外的驚人之舉，市場分析師直指，日本央行的目的只有一個，就是引導日元走貶，貨幣戰爭很可能將再度引爆。

事實上，日元自中國人行 (PBoC) 於去年八月份推動匯改引導人民幣貶值以來，統計至本月高點，日元兌美元已借錢升值了 6.4%，最高更曾升至 116.9 兌 1 美元。

貨幣戰爭再起！

法國農業信貸 (Crédit Agricole Bank) 銀行分析師 Valentin Marinov 在一份報告中寫道：「日本央行決定對銀行業存放在央行之內的部分資金，收取 0.1% 的利息。」

「理論上來說，日本央行此舉應該能夠有效刺激到日本銀行業的放貸借貸意願，避免銀行業將資金囤積在日本央行之內。」

「但事實上，日本央行的目的就是要讓日元貶值。」

「就像歐元的作法一樣，估計在實行負利率之後，市場的借錢投資組合和外匯存底上的日元配置將大大縮減，使日元成為融資貨幣的吸引力大幅增加。」

「在目前幾乎全球央行都在努力地讓本幣貶值，藉以對抗貿易放緩、原物料跌價的通縮環境，估計日本央行此舉很可能將再度挑起全球性的貨幣戰爭。」

Valentin Marinov 並指出，日本央行的負利率政策或許會打擊到日本的國內內需，並傷害到日本經濟成長。

估計這項負利率政策將帶來負財富效應，因為日本有高達 60% 的家庭喜歡將資產配置在銀行存款之中，如果日本銀行業將日本央行的負利率借貸成本轉嫁給一般存款戶，這將會使得日本消費者的購買力銳減。

Valentin Marinov 認為，日本央行已為全球貨幣戰爭再起的浪潮，率先開出第一槍。

人民幣貶值的壓力加劇？

對於日本央行再度燃起貨幣戰爭的狼煙，市場人士正紛紛聚焦在「中國人民銀行」身上。

市場人士指出，中國人行受到日本央行的貶值壓力借錢將衝擊，很可能更強勢的引導人民幣走貶、壓低人民幣匯價，估計外匯市場波動將會更加劇烈。

日本內閣官房長官認為BOJ尚有執行貨幣政策的空間

日本內閣官房長官菅義偉在採訪中提到，日本央行貨幣寬鬆的空間還很大，可用的政策很多，因此對於未來日本央行的市場影響力他也是樂觀看待。

彭博社報導，菅義偉認為央行應該持續努力達成全年 2% 通膨率的目標，且政府也不該修法讓央行受到更多政治的干涉。

日本的寬鬆計畫已經邁入第三年，希望能終結日本多年的經濟衰退，日本央行在寬鬆借錢計畫持續進行之下，現在持有大量的日本國債，因此有很多人開始爭論，黑田東彥的債券買回額度是否是無上限的？

上週五日本央行宣布，買回國債的平均年限將從現在的七年至十年拉長到七年至十二年，同時將啟動另一波 3000 億日元的借貸指數型基金 (ETF) 購買計畫，主要將針對那些有對硬體及人力投入資本的企業進行投資，預計將於 2016 年四月啟動。

菅義偉表示，以上舉措代表日本央行認可政府提出的經濟改善計畫並全力配合，政府近期將會致力於重新制定企業稅制、投資重組及提升基本工資等法案。

雖然安倍一直呼籲企業應該要進行更多投資，但目前看來企業都興趣缺缺，上季的借錢資本投入數字更是來到歷史新低。

針對企業不願投資的問題，菅義偉認為許多企業主還抱著通貨緊縮的恐懼不放，許多人擔心政策可能會隨時轉向而不願放手一搏，因此政府要做的就是確保同樣的政策方向會持續進行至少三至四年，政策因素穩定之後企業就會比較有意願借貸投資。

本週是安倍晉三就任三週年，他也成為 1970 年代以來任期最長的首相，他的黨團持續在議會佔有多數席次，反對黨目前內部的混亂令他的政權非常穩固，除此之外，菅義偉對內閣團隊的高要求也是安倍政權能持續下去的原因之一。

安倍經濟學帶來的寬鬆政策令日本企業在這段期間收入豐厚，東證指數自安倍上任以來上漲了 90%，日本經濟看似好轉，但這些企業依舊不願投入更多借款資本，導致薪資水平停滯不前，通膨率自然也是一蹶不振。

菅義偉表示日本政府將會給予企業更多願意投資的動機，但並沒有明確表示會透過甚麼方式來推動，當被問到是否會對企業握有的大量現金進行課稅來強迫企業投資，他笑著表示說他確實有想過這個辦法，畢竟他們現在真的很需要企業跳出來投入更多借錢資本來提振經濟。

整頓呆卡瘦身見效 台新銀有效卡率增6%

為提升有效卡率，國內大型發卡行再度祭出整頓呆卡手段。根據統計，台新銀行去(103)年12月，出現單月停卡數達9.1萬張，使得整體有效卡率已從去年初的62.6%，明顯提升至68.7%，成長借貸最為顯著。

事實上，不只是在去年12月，連同9月、10月在內，台新銀行當時的單月停卡數，也都超過9萬張，甚至來到10萬張，曾一度讓單月淨發卡量呈現借貸負值，導致卡量微幅下滑。

對此，台新銀行解釋，提升有效卡率，為各家發卡行的觀察指標之一，今(104)年的確除了卡友自行剪卡之外，還有針對持卡超過3~4年，卻沒有任何消費紀錄的卡友，陸續告知卡片即將停用。若仍有需要持有，則必須動卡借錢消費。

台新銀行表示，這樣的措施，另一方面也是幫助客戶管控風險，避免產生用卡安全疑慮。像不少卡友接到通知函後，才知道自己曾經申辦過這張信用卡，真得沒有需要，幾乎都會欣然同意終止。對於有效卡率並未設定任何借錢目標，還是會兼顧卡量規模，主要還是希望卡片能符合客戶實用性，而非申辦後，卻完全沒有使用。

國內現階段有效卡達百萬張的銀行中，有效卡率都有超過6成，其中以花旗銀行表現借款最佳，截至去年底達85.6%，而國泰世華銀行也超過70%。而卡量最大的中國信託，有效卡率為64.8%，與去年初的61.3%相比，同樣提升不少。至於永旺信用卡去年雖然經歷不小的變革，但更新經營目標後，去年底有效卡率已經借錢達到9成。

小心！當前美股恐重演2007年夏天的樂觀過度

美國投顧公司 HJ Advisors 總裁強森 (Hugh Johnson) 週四 (22 日) 警告，美國股市目前冒出的一些警訊，令他想起金融海嘯爆發前的 2007 年夏天，市場仍沉迷於樂觀借錢行情的危險處境。

回顧 2007 年夏天，當時美國華爾街主要銀行花旗 (Citigroup) 執行長普林斯 (Chuck Prince) 於 7 月 10 日接受《紐約時報》訪問時表示，他們仍持續承作高風險借錢債務，只要股市報酬繼續鼓勵這樣的行動。反映出美國房市泡沫膨脹正處於高峰時的投資人心態。

而正是有關股市鼓勵的部分，令現在的強森感到擔憂。他在《雅虎財經》網站節目「Breakout」點出，美國股市現在有一些借錢雜音，讓他回想起 7 年前那個市場熱頭正炙的夏天。

強森表示，從各類股表現來看，目前美股當中消費者景氣股、非必需消費品類股、工業股及科技股等所謂經濟上對多頭市場較為敏感的類股，表現都借貸相對不好；反觀防禦型股票如電力、電訊及必需性消費類股，漲勢則凸出。

再加上美股小型股表現遜於大盤，信用市場也出現一些騷動，使得借貸投資人流露出恐慌跡象。強森警告，當市場分歧的情況越來越明顯，暗示經濟或市場即將轉向更糟糕的發展。

不過，強森目前也不傾向對抗潮流，而是選擇慎重挑選品質較佳的標的。他建議借款投資人降低消費、科技及工業等類股比重，退出小型股轉往大型股，並且原則上尊重現在市場透露的訊息，即目前宜採取部分謹慎態度。

台積電估Q3營收季增5.2% 毛利率季減2個百分點內

台積電(2330-TW)(US-TSM)今日召開法人說明會；財務長何麗梅表示，台積電今年第2季營收以新台幣計價約在1558.87億元，並預估第3季營收在1610億元至1640億元，約較上季增加3.28%至5.20%；毛利率持平或季減2個百分點，台積電執行長張忠謀說明，全球總體經濟成長復甦尚屬緩慢，第4季仍將進入季節庫存修正水準。


台積電今年首季合併營收約新台幣1327.6億元，台積電第2季營收以新台幣計價達到1558.87億元；台積電並預估在美元兌新台幣29.83元基礎上，第3季營收介於1610億元至1640億元之間。

台積電2013年第2季毛利率為49.0%，預估第3季持平或季減2個百分點、在47%至49%之間；台積電也預估今年第3季營業利益率為35%至37.0%，季減2個百分點或持平。

台積電表示，第2季技術別而言，28奈米製程出貨佔公司第2季晶圓銷售收入的29%；而在應用別方面來自通訊超過5成達57%。台積電預定今年全年總產能1644.7萬片約當八吋晶圓。張忠謀隨後補充，中國大陸的中低階行動產品需求強勁，台積電今年來自此類的需求約將是年增一倍。