歐銀貸款激增 歐元匯率重貶

歐元兌日圓貶至2001年以來最低票貼水準，因歐洲央行（ECB）上週借貸給區域銀行較多資金以維持信貸流動，致該行資產負債表規模攀升創歷來最高。

儘管義大利標售公債殖利率下滑，但外界對歐債危機恐拖累經濟成長的憂慮增加，歐元兌美元貶至1月以來最低。

股市下挫、提升避險資產需求，美元升值。美國財政部報告批評日本干預貨幣借款市場，且經濟報告暗指經濟成長趨緩，也讓日圓走強。

渣打集團（Standard Chartered Plc.）駐紐約研究部門主管曼恩（David Mann）表示，「雖然歷經一天上漲，但距脫離借錢險境還早得很，人們決定歐元應該續貶。」

紐約時間下午5時1分，歐元兌日圓貶值0.9%，報1歐元兌100.86日圓，盤中觸及100.73日圓，為2001年以來借錢最低。

歐元兌美元貶值1%，報1歐元兌1.2941美元，盤中觸及1.2912美元，為1月11日以來最低。美元兌日圓網站指南變動不大，報1美元兌77.90日圓。

歐債矛頭速轉向西班牙

西班牙周一再度被推向歐債危機前線，公債殖利率勁揚，站回 6% 水準。經濟學家及策略師指出，這反映出銀行業正持續削減歐債借款危機國曝險部位。

周一西班牙 10 年期公債殖利率上揚 25 個基點，衝上 6.07%，創 8 月初以來首度升破 6% 關卡。這也使得西班牙與德國公債間的殖利率差飆創空前新高，達到 4.25 個百分點。

RIA Capital 駐愛丁堡固定收益部經濟學家 Nick Stamenkovic 對《MarketWatch》表示，這顯示市場似乎正將矛頭轉向西班牙。事實上經濟學家們指出，近日歐洲債市殖利率普遍上升，因為銀行業持續降低歐債危機國論壇曝險，部分為了達到新的資本適足要求。

而今夏因希臘及意大利危機加劇，得以暫時遠離聚光燈的西班牙，現在令市場擔憂。

Stamenkovic 指出，西國債市比近期市場焦點意大利更危險，因為西班牙公債的外國投資人比例大得多。此外，西班牙本周日將舉行大選，政府會較希望在本周四順利出售一批 10 年期公債，因此市場借錢壓力更大。

周一意大利 10 年期公債殖利率也再度飆升，因市場認為，儘管意國換上新總理 Monti，但當他試圖在國內實施財政緊縮措施及大規模經濟改革時，仍將面臨嚴峻挑戰，同時還得對抗眼看逃不了的經濟衰退。

周一比利時 10 年期公債殖利率也上升 12 個基點，達到 4.59%；法國 10 年期公債殖利率亦上揚 5 個基點至 3.42%。德國10 年期公債殖利率則下滑 2 個基點至 1.80%，因避險 借貸買氣升溫。

德國商銀 (Commerzbank) 利率策略師 Marcel Bross 指出，意大利 Monti 組成的技術官僚政府激起的樂觀氣氛，將因市場認清意國接下來幾個月面臨的現實而消退。其公債殖利率也將與其他歐元國債市一樣，遭遇上升壓力，原因是銀行業繼續減持歐債借貸，以便在年終呈現曝險有限。

大陸基金 平均日虧9.5億人民幣

今年上半年，中國滬深兩市股價走跌，而中國的基金市場同樣臉色發青，據統計，整體基金合計虧損1,254億元人民幣（下同），每個交易日平均虧損9.5億元。

截至8月29日，61家基金公司都公布上半年成績單。可對比的763檔基金半年報顯示，基金借貸投資人共虧損1,254.33億元，按每月22個交易日粗略估計，相當於基金投資人每天虧損9.50億元。而基金公司收取的管理費仍達149.22億元。 可在對比的61家基金公司旗下的763檔基金中，僅有164檔呈現獲利，占比為21.93％。

報導指出，具體來看，匯添富均衡成長股票基金，是今年上半年虧損最為嚴重的基金，該基金借錢虧損22.9億元。半年報顯示，該基金上半年獲利率為負11.54％，同期業績比較基準獲利率為負1.79％。

然在基金市場多數呈現虧損之際，仍有部分基金在股市下挫中，逆市獲得正報酬的情況， 鵬華價值優勢股票(LOF)半年報顯示，上半年獲利總額為6.76億元，在全部票貼基金中表現最為優秀。 據指出，今年上半年上證指數下跌1.64％，深證成指下挫2.79％，滬深300指數跌幅2.69％，而該基金6月底的淨值為0.859元，較去年底上漲6.58％，表現優於大盤。

報導說，從基金公司的角度看，由於總比重龐大、資產借錢規模居前基金公司，上半年虧損較為嚴重。嘉實基金上半年虧損最大，旗下24檔基金累計虧損達83.49億元；易方達基金緊隨其後，旗下的25檔基金，合計虧損73.54億元；華夏基金旗下25檔基金，同樣出現72.01億元的損失。

這3家基金公司管理資產金額，位居前3名，其中以華夏基金資產借貸規模最大，達2,215.88億元；嘉實基金、易方達基金資產規模較為接近，分別為1,465.8億元、1,444.66億元。

口袋淺投資客 出怪招延交屋

奢侈稅加上選擇性信用管制影響，貸款成數低、槓桿玩太高的投資客，最近頻頻出招阻礙交屋。傳有投資客透過檢舉個案二次施工、廣告不實等各種方式，意圖達到重談價格、延長時間籌措尾款的目的。這種借錢情形越往南部越嚴重，特別是中小型建商，近期交屋非常不順遂。

中南部建商最近頻喊冤，還說「搞建築業這麼多年，最近交屋最不順。」一位建商說，這一兩年不少投資客見房市熱，一買就是三、四戶，最近因第二屋借貸款有難度，多案投資者需要龐大資金交屋，可能是財務出現狀況，或擔心賣不出好價格，於是開始出招阻礙交屋，甚至相互拉攏組團威脅建商，或到消基會投訴。

投資客除對建材挑剔、對客變的格局有意見，也出現集體對公設提出吹毛求疵的借貸要求，甚至是消防設備也不斷檢討更新。投資客表面上透過各種方式阻礙交屋進度，也有人私下向建商提出重談價格的要求，建商被搞得人仰馬翻。

建商說，建築物若有問題，會負責到底，但不可能重談價格，只能透過合作已久的銀行，提高鑑價，協助這群借錢投資客多貸一點。

建商指出，雖然市場傳聞第二屋貸款受限，多數只能貸到五成，但實際操作上，一次買數戶的投資者，可向不同銀行「同時」申貸，還是有可能分別貸到七成；不過票貼操作方式與時間點，仍視個案有異，投資客只能碰運氣了。

Fed下修經濟成長率 美股重挫

美國聯邦準備理事會（Fed）的聯邦公開市場委員會（FOMC）廿二日結束例行會議後宣布，維持現行低利率政策不變，重申第二回合量化寬鬆措施（QE2）將如期於月底結束，同時也下修美國今明兩年經論壇濟成長預估值。

受到聯準會報告、申領失業救濟金人數上升、新屋銷售持續滑落等利空因素衝擊，美股廿三日開盤三大指數重挫，道瓊工業指數一度下跌超過兩百點，再度摜破一萬兩千點。歐洲三大指數廿三日也跌至三個月來的借貸新低點。

FOMC在聲明中指出，「經濟復甦正持續以溫和速度成長，但較預期稍微緩慢」，「復甦速度減緩，部分原因係反應暫時性因素，包括能源和食品價格上漲及日本震災導致供應鏈中斷等。」為促進持續的經濟復甦，聯準會決議將基準借貸利率維持在○至○．二五％的歷史低點「更長一段時間」。聯準會主席柏南克稍後在記者會上暗示，低利率政策至少會持續至年底。

此外，聯準會重申，六月底將如期完成購買六千億美元公債（QE2）計畫，但將維持目前到期債券本金再投資公債措施，借錢以壓低長期利率。柏南克強調，若經濟情況進一步惡化，不排除祭出新的收購債券計畫。

此外，聯準會也如外界預期，下修今明兩年美國經濟成長預估值，美國經濟今年可望成長二．七％至二．九％，低於四月預估的三．一％至三．三％。至於明年可望成長三．三％至三．七％，也較先前借款預測為低。

富士康爆炸停工 鴻海重挫

鴻海（2317）集團旗下富士康成都廠20日發生爆炸事件，由於富士康配合當地主管機關調查，目前該產線暫時停工，在市場憂心iPad2出貨恐受衝擊，連帶鴻海營運也受影響下，鴻海昨天盤中股價一度跌至97.5元，面臨百元關卡保衛戰，高雄借錢也創近23個月來股價新低紀錄。 鴻海昨天再發英文聲明稿表示，成都廠爆炸造成3人死亡、15人受傷，目前已有6人經過治療後出院。

鴻海發言人丁祈安表示，成都廠將全面停工，逐一檢查後，再採取階段性復工，中國類似的製程也將全面檢查。 為讓iPad2出貨順暢，傳出鴻海已在22日做出快速因應方案，不排除將iPad2的生產地由成都轉移回深圳龍華廠，藉以降低爆炸案所受的借貸影響；另外，關於蘋果是否找尋第二供應商配合，目前並無聽說，短期內應還是以鴻海生產為主軸。

和碩、廣達有望分一杯羹據了解，鴻海為降低高漲的人力成本，去年中將生產基地大舉移至內地，雖然四川成都廠區規劃為「蘋果代工」重點廠區，不過由於為新廠區，因此目前iPad2產能佔比還不大，至4月的出貨量約僅160萬台，仍非iPad2的生產主力。

此外，由於蘋果iPad2也面臨新舊產品的借錢交接期，出貨動能仍不算大量，成都廠事件對鴻海雖有影響，然整體產能影響仍應有限。 針對市場認為蘋果有機會尋找電子組裝代工的第二供應商，直接點名和碩（4938）、廣達未來均有機會分一杯羹。

法人認為，富士康廠房爆炸事故，蘋果應有機會再評估借貸訂單集中化風險，但考量實際產品良率，以及鴻海持續在製程上所綁的專利門檻，訂單在短期內出現分散情況並不容易，預計和碩、廣達未來仍維持鴨子滑水的票貼局面。

看衰 力挺 外資看法分歧對於富士康爆炸事故，外資圈看法分歧。其中，力挺鴻海的有花旗環球證券、大和證券；高盛證券、摩根士丹利證券、摩根大通及野村證券均維持中立評等；瑞銀證券則重申鴻海評等為賣出，下修其目標價至95元。

瑞銀證券表示，近期查訪認為iPad2產線由深圳轉至成都並非順暢，且成都約佔iPad總生產量不到3成，這次火警的主要影響是蘋果可能重新考慮跟鴻海在iPad、iPhone生產的獨家委外代工借錢關係，預期和碩可能成為競爭對手，重申鴻海評等為賣出，目標價則由102元降至95元。

歐廠降價出清 太陽能股慘跌

太陽能歐洲通路商為降低庫存跌價損失，宣布5月前訂太陽能模組可享8折優惠，為此國內太陽能股重挫，盤中綠能（3519）、益通（3452）、達能（3686）均殺到跌停，連碩禾（3691）也創掛牌以來新低價。

法人表示，上週五太陽能族群跌破百元大關，原預期「不會再跌」，但近來利空消息不斷，雖然產業借錢狀況應「不會再壞」，仍建議投資人觀望為宜、不要搶短。

太陽能電池價格下滑速度之快，超乎業者借錢預期，除了電池價格跌破每瓦1美元外，矽晶圓也跌破每片3美元，如今，多晶矽現貨價格也降至每公斤67元左右，業者表示，除降價外，電池廠產能利用率降至6成、矽晶圓廠產能利用率則降至8成，預估6月中下旬歐洲市況才會比較清楚，目前能夠努力的就是盡量從美、日市場開拓借貸新客戶。

至於太陽能三雄茂迪（6244）、綠能、中美晶（5483），只剩茂迪與綠能維持在90元以上，中美晶只剩82.5元，法人表示，現在利空消息出來，先跌一波，等到5月營收與獲利數字出爐，恐怕還會跌一波，預估第二季季報數字也不會太好看，因此，雖然借貸產業狀況不會再壞，但相關營運數字的利空遞延效應仍會持續票貼影響股價，短期內最好觀望，若想搶短手腳要快。

太陽能景氣低迷，PV Inverter（太陽能逆變器）廠商也不能倖免於難，包括台達電（2308）、盈正（3628）昨天均重挫，其中盈正更來到掛牌以來的新低點，科風（3043）則打入跌停，尾盤以45.8元作收，來到2010年7月以來的波段新低。法人認為，PV Inverter廠第二季營運烏雲罩頂高雄借錢，預計下半年營運動能才有機會見到回溫。

復華新興收益傘型基金 募集67.11億

今年市場持續募集高收益債、新興市場債等借錢債券基金，債市熱度不減，從募集規模來看，復華投信上週甫成立的新興收益傘型基金，總計募得67.11億元，為今年募集規模最大之海外票貼債券基金。

復華新興收益傘型基金此次共募集兩檔子基金，包括復華新興市場短期收益基金、復華新興市場高收益債券基金，統計至6日為止，分別募得23.8億元及43.2億元，合計傘型基金募集規模逾67億元，創下今年來海外債券借款基金募集規模之冠。

復華新興市場高收益債券基金經理人汪誠一表示，雖然近期新興借貸債市受到美元轉強影響，出現較明顯的震盪，但反而提供較佳買進時點，短期內美元走勢相對強勢，然而在新興債市表現上，將使得無論是美元債或以當地貨幣計價的本地債，更有表現空間。

端盤子也能分紅 逾200人變千萬富翁

4月29日，台灣將誕生數十位億萬富翁，以及超過200位千萬富翁。這近300位千萬身價起跳的人，中的獎不叫大樂透，而是「王品股票」。

這一天，王品餐飲公司的股票正式登錄興櫃，掛牌價302元，換算下來，只要擁有33張以上的王品股票，就等於擁有上千萬身價。現在，王品集團將有超過兩百位員工，成為千萬富翁，平均起來，王品集團每一家店，都有一位千萬富翁為客戶服務；更有幾十位的高階主管、資深店長或主廚，成為億萬富翁！

第一招：即時激勵制度

王品集團造就出「餐飲新貴」傳奇，讓在王品當個餐廳店長，也能年薪千萬，其中最關鍵因素，就是董事長戴勝益讓員工入股、每個月分紅的制度。

就去年來說，薪水加上紅利、獎金，王品集團的店長平均年收入150萬元，區經理（每七家店設置一個區經理）平均年收入達325萬元。這樣的激勵制度，讓店長、主廚把王品的店當成自己的店一樣付出。所以，員工也是股東，只要該店賺錢，所有出資者就可以依持股比率分紅。「透過這制度，員工都比我還認真！」戴勝益開玩笑說。

第二招：走多品牌路線

戴勝益很早就立下全球一萬家店的遠大目標，為了達成這個目標，他向寶僑和星巴克這兩個國際企業學習，「這是我在洗頭的時候想到的，我發現潘婷、沙宣、飛柔、海倫仙度絲的洗髮精都是寶僑的，可是每個品牌都發展得很好，多品牌策略反而讓集團擴張更快。」

2001年，集團第一個新開發的品牌「西堤」牛排現在已有26家店，成為集團內店數最多的「獲利王」，去年每股盈餘貢獻4.07元，占集團獲利超過三成。

第三招：要做品牌授權

他學星巴克做品牌授權，「就像國外的星巴克授權給統一超商一樣，兩邊都是上市大公司，才好談合作，這也是我把公司上市的目的之一。」

未來品牌授權會先以東南亞地區，例如新加坡、菲律賓及印尼等為主，目前已談定的是和泰國味集團（OISHI）上市餐飲集團合作，讓台灣自創的餐飲品牌「陶板屋」登陸泰國，不但可先收取得一筆授權金，未來還可依照餐廳營業額抽成，持續賺取借錢利潤。

在王品的餐廳工作，端盤子的也能成為千萬富翁，台大國企系教授李吉仁表示，的確是很少見的，除了管理制度和人才培育與激勵的綿密系統以外，企業文化的徹底執行是重要因素，尤其服務業靠的不是機器，而是人，「王品的成功，你可以說戴勝益是最重要的，也是最不重要的！」

蔡萬才：要在大陸複製富邦金

富邦集團總裁蔡萬才昨日指出，富邦集團未來50年重點在深化海外布局，要成為「最國際化」的金控，除把中國大陸布局列為第一優先，也會持續深耕越南市場，將先站穩大中華經濟圈，進而躍上世界舞台。

富邦集團昨日舉辦50周年慶祝酒會，蔡萬才指出，國內金融機構家數實在太多，併購及海外佈局才是避免「劣幣驅良幣」的根本之道，國內很多銀行一直「不大不小」，在過度競爭的先天環境下，很難成為規模夠大的金融機構，因此富邦金未來50年仍會瞄準海外布局及併購兩大策略。

被問及海外布局除中國大陸及越南，是否會考慮深耕第3地，蔡萬才明確表示，「中國大陸的市場已經夠大了，若能掌握中國大陸市場，發展不可限量。」

據了解，富邦金卯足全力西進，並透過銀行、人壽、產險、租賃、投信5路齊發，終極目的便是在中國大陸複製另一個富邦金控。

富邦金西進以富邦香港為主要發動引擎，2008年由富邦香港參股廈門商銀19.99％股權，走CEPA管道率先進入中國大陸實質營業；隨著在陸布局逐漸擴張，富邦金內部也凝聚共識，認為投資規模必須再擴大。

富邦金董事長蔡明忠日前指出：「直接走ECFA西進，也是很好的選項。」市場因而傳出，富邦金目前收購在外流通股權，希望將富邦香港銀100％私有化，就是為了將廈門商銀持股轉由北富銀持有，以利提高投資中國大陸金額上限。

對此，富邦金總經理龔天行表示，富邦香港收購在外流通股權正值緘默期，無法對外發言，但富邦香港下市後，持有的廈門商銀股權轉移給北富銀，僅是「可以考慮」的選項，目前還沒有實質規劃。

金融同業分析，目前法令仍限制國銀西進必須台灣或第3地子公司「二擇一」登陸，在此限制下，富邦金先將富邦香港下市，成為100％持有的子公司以保留彈性，等待後續法令開放再作安排，較符合富邦金一貫作風。